Des champions, des financières et des petites capitalisations, le cocktail gagnant de Dorval Convictions

Du point de vue de l’environnement macroéconomique, ce qui nous semblait positif en début d’année le reste aujourd’hui : le stabilisateur automatique des taux d’intérêt fonctionne désormais dans le bon sens. L’inflation est en effet suffisamment proche de l’objectif des banques centrales pour que celles-ci puissent agir si la croissance économique était menacée. Cela nous a conduit à naviguer avec un taux d’exposition au marché presque toujours supérieur ou égal à 70% dans les fonds Dorval Convictions et Dorval Convictions PEA depuis près de neuf mois.

En Europe, les signaux récents suggèrent que l’économie sort progressivement de la stagnation, ce qui permet à la Banque centrale européenne de gérer sans trop de pression la trajectoire probablement assez lente de la baisse des taux. Mais le meilleur équilibre entre croissance et taux d’intérêt n’est pas la seule raison pour laquelle l’Europe boursière s’est redressée. Les investisseurs saluent aussi le retour d’une profitabilité normalisée dans le plus gros secteur de la cote européenne, à savoir le secteur financier, après près de 15 ans de marasme. Il ne faut pas sous-estimer ce point.

Notre cœur de portefeuille est constitué des grands champions de la cote de la zone euro, à savoir la plupart des valeurs de l’Euro Stoxx 50, dont les grandes multinationales européennes à forte profitabilité structurelle. Nous complétons notre exposition à ces grands champions avec une surpondération des valeurs financières – banques et assurances – qui bénéficient d’un ratio valorisation – croissance encore très attractif.

Enfin, nous cherchons à capter la reprise domestique européenne qui émerge en investissant dans un panier diversifié de petites valeurs. Dans cet univers, les valorisations sont souvent aussi attractives que lors de la crise existentielle de l’euro, en 2011-2012 ! Ce panier représente près de 15% de l’investissement des fonds Dorval Convictions et Dorval Convictions PEA.

Les fondamentaux macro et microéconomiques des actions européennes nous semblent assez solides, avec des valorisations raisonnables. Dès lors, les risques se situent plutôt du côté d’un possible excès d’optimisme. Encore très sceptique en début d’année, le consensus est désormais assez positif sur l’Europe, ce qui rend les marchés plus vulnérables aux mauvaises surprises, d’où qu’elles viennent.

Dans nos fonds flexibles européens nous utilisons généralement les marchés dérivés – futures et options – pour limiter les baisses dans les retournements, ou quand les marchés nous paraissent surachetés. Ces stratégies se basent le plus souvent sur les marchés dérivés de l’indice Euro Stoxx 50, de loin les plus liquides.

Les fonds Dorval Convictions et Dorval Convictions PEA sont labellisés ISR [1], classés SFDR 8 [2] et sont classifiés SRI 4 suivants l’échelle de rendement/risque (Indicateur de risque et de rendement : 1 correspond à un risque faible mais non nul, 7 correspond au risque le plus élevé. A risque plus faible, rendement potentiellement plus faible, inversement à risque plus élevé, rendement potentiellement plus élevé).

Rappelons que le fonds Dorval Convictions a été récompensé en mars 2024 par LSEG Lipper Fund Award pour ses performances ajustées du risque sur 3 ans dans la catégorie Mixed Asset EUR Flex – Europe [3]. Le fonds bénéficie également des 5 Globes pour la notation ISR décernée par Morningstar [4] et a été récompensé en 2023 par le classement H24 Finance dans la catégorie « fonds diversifiés dynamiques Euro » publié chaque année en collaboration avec 40 sélectionneurs de fonds.

Les fonds sont exposés aux risques spécifiques suivants : risque lié à la gestion discrétionnaire, risque de perte en capital, risque actions, risque lié à la taille de capitalisation, risque de change, risque de taux, risque de crédit, risque de durabilité. Le capital investi n'est pas garanti.